MERCADO FINANCEIRO - 1ª Parte

Cresce aposta em pacote de estímulo na zona do euro

Os investidores aumentaram a aposta de que o BCE (Banco Central Europeu) lançará um programa de relaxamento monetário nos próximos meses para estimular a economia da zona do euro.

Os custos para empréstimos dos países do bloco fecharam o primeiro dia do ano nos níveis mais baixos da história, e o euro recuou para a menor cotação em relação ao dólar desde 2010.

O gatilho para o movimento foi uma declaração do presidente do BCE, Mario Draghi, de que a instituição prepara medidas para reagir à deflação na zona do euro – o que foi interpretado como um sinal de que haverá um programa de recompra em larga escala de títulos da dívida dos países do bloco.

O lançamento do programa é esperado para o próximo dia 22.jan.2015, quando o BCE fará sua próxima reunião.

O encontro será realizado três dias antes das eleições na Grécia, aguardada com apreensão pelos investidores, já que o partido favorito líder nas pesquisas, a esquerda radical Syriza, é contra o programa de resgate e as medidas de austeridade.

ANÁLISE: Bloco precisa de ação ousada para impedir risco de deflação
A expectativa é que a próxima reunião do BCE (Banco Central Europeu), no dia 22.jan.2015, seja histórica. Nesse dia, espera-se que Mario Draghi, presidente do BCE, e seus colegas finalmente lancem um grande programa de relaxamento monetário – em outras palavras, compra em larga escala de títulos da dívida dos países do bloco.

O BCE tem vários motivos para lançar o programa. Há dois anos a inflação não atinge a meta de 2% – foi de 0,3% em novembro – e o colapso do petróleo vai pressionar os preços ainda mais para baixo nos próximos meses.

DEFLAÇÃO

Se a baixa inflação já é um sério obstáculo para a recuperação econômica da zona do euro, a deflação seria uma ameaça ainda mais grave.

Além disso, os mercados financeiros já estão contando com o programa de relaxamento monetário.

Se o BCE desapontar as expectativas, haverá uma abrupta e perigosa retirada de posições nos mercados de moeda estrangeira e de títulos: os juros de longo prazo vão subir, as Bolsas, desabar, e o euro vai se valorizar.

Isso é o que o bloco não precisa em um momento que sofre para obter em um ano o crescimento que os EUA tiveram em um só trimestre.

Com o relaxamento monetário, baixando os juros de longo prazo, um banco central pode ajudar a pôr um freio no serviço da dívida dos governos. Desse modo, pode manter solvente um governo que, de outra maneira, estaria insolvente – um cenário de pesadelo para um BC.

CREDIBILIDADE

A confiança é, portanto, fundamental para qualquer BC que adote esse tipo de medida. O problema é que confiança é um artigo que está em falta na Europa.

Apesar de uma série de textos jurídicos, o arcabouço fiscal da União Europeia sofre de falta de credibilidade e não dá ao BCE a confiança de que os governos vão continuar a buscar o equilíbrio nas contas depois que a compra de títulos começar a protegê-los das pressões do mercado.

O BCE tem ainda uma posição profundamente desfavorável em relação aos seus pares: ele não tem um interlocutor único, nenhum dos governos é ou ao menos se sente responsável por toda a zona do euro.

Logo, a preocupação é compreensível. Mas ela não diminui a necessidade de uma ação ousada e não convencional contra a inflação nem deve impedir o BCE de lançar o seu programa.